本文摘要：纲目在全球经济急剧衰退，铜精矿供应预期紧绷以及废铜进口膨胀背景下，2018年铜价焦点将急剧移除。

纲目在全球经济急剧衰退，铜精矿供应预期紧绷以及废铜进口膨胀背景下，2018年铜价焦点将急剧移除。短期不受消费淡季拖垮或经常出现一定的消息传递，但不具备深跌条件。近期,铜价在2017年年底大幅度拉涨后经常出现消息传递，但笔者指出，在全球经济急剧衰退、矿端供应阻碍预期不存在以及废铜进口政策影响下，铜价不具备深跌条件。全球经济持续向好世界银行指出，2018年全球经济仍然保持稳定增长，并下调2018年全球经济增长速度预期至3.1%，低于2017年的3%。

世界银行对于2018年美国、欧洲及日本经济增长速度预期分别为2.5%、2.1%和1.3%，较2017年6月的预期分别下调0.3%、0.6%、0.3%。对于我国，世界银行回应，2018年经济将以6.4%的速度快速增长，比2017年6月的预测高达0.1个百分点。由此可见，全球经济持续向好，美国增税多项政策开始实行，美国基础设施也将出台日程，我国新能源领域获取铜市场需求快速增长新动力，市场对于全球铜市场需求的预期悲观。铜矿今年供应预期紧绷从铜精矿供应末端来看，智利和秘鲁2018年将有40家工会面对劳资合约届满谈判，减少了市场对于铜精矿供应阻碍的预期。

笔者指出，2018年会经常出现2017年般相当严重的大罢工事件，整体上，2018年铜精矿产量绝对值将较2017年有所增加。尽管铜精矿产量减少，但不受2018年追加冶金生产能力大量投入的影响，预计2018年铜精矿库存将较2017年有所上升。2018年国内计划追加提炼生产能力160万吨，其中中铝东南40万吨，广西南国30万吨。

另外，2017年冶炼厂不受环保等因素影响经常出现了计划外的大修，冶炼厂一般两年大修一次，因此预计2018年大修将较2017年显著增加，对铜精矿市场需求将大幅度减少。铜精矿供需紧绷情况在2018年的长单TC上也以求印证，铜陵有色与自由港签定的2018年铜精矿宽单TC为82.25美元/吨，近高于2017年的92.5美元/吨。此外，尽管冶炼厂2018年扩产增幅显著，但是考虑到投产时间主要集中于在下半年，因此主要是减少了铜精矿市场需求，对于精炼铜的产量增量影响较小。

废铜进口审核额度膨胀关于废铜市场，近期发布的2018年第一、第二批容许类废铜建议审核进口额度，分别为11.08万吨和2.59万吨，较2017年前两批总量同比大幅度上升94%，似乎2018年废铜进口将经常出现回升，但膨胀量有可能会如此大。一方面，从往年情况来看，实际进口量大于建议审核额度，因此实际进口影响的幅度要大于建议审核的膨胀额度。另一方面，两次获批企业除江西格林美外，皆坐落于台州，我国另外三个进口废置七类铜报废地区天津、宁波、广东仍在审核进程中，预计先前将相继发布，目前对于废铜进口膨胀量的影响仍难以估计。另外，尽管一些大型企业早已或打算在海外创建报废废杂铜，但考虑到时间、人力成本和税收成本问题，海外预处理废杂铜后再行进口仍不是普遍现象，对于废铜供应的影响黯淡。

目前废铜市场货源更为紧绷，基于对中长期铜市寄予厚望，所持货商捂货惜售情绪较高。短期消费淡季拖垮铜价目前市场仍正处于消费淡季，且铜价低企下游畏高情绪浓烈，现货市场呈现出供大于求的状态。

近期，天然气供应紧绷情况有所减轻，华东华中地区因天然气供应而造成投产、较低动工的铜杆企业早已完全恢复生产。此外，1月是空调企业的传统生产旺季，大型空调企业1月分列产量将较12月下降3%左右。因此，短期重点注目库存变化情况，这有可能沦为铜价沿袭暴跌走势或止跌声浪的导火索。

综上所述，在全球经济急剧衰退，铜精矿供应预期紧绷，废铜进口膨胀下，2018年铜价焦点将急剧移除，短期不受消费淡季拖垮或经常出现一定的消息传递，但不具备深跌的条件。

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